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央行定向降准 资金或将大幅流向房地产市场?

发表时间:2018-06-25 16:15

市场上周表现为单边下挫,多方力量微弱,尤其中小盘股杀跌凶狠,料市场下周筑底反复,但弱势的环境难以改变,尤其降准利好市场于上周已有预期,不宜过分解读,操作上依旧是低吸与谨慎为主,控制仓位。

宏观点评:

国内经济方面,6月上旬上游发电耗煤回落,指向经济增长承压。政策方面,个人所得税改革,个人及家庭税负整体减轻。海外方面,美国失业人数连续四周下滑,美国劳动力市场进一步向好;OPEC会议达成一致意见,决定增产。

6月上旬上游发电耗煤回落,指向经济增长承压。上周全国高炉开工率略有回升至71.6%,但同比增速降幅扩大至-8%。6月前22天六大集团发电耗煤增速降至9.6%,较5月大幅下滑;6月上旬重点钢铁企业粗钢日均产量174.16万吨,旬环比下降2.03%。据此估算,本旬全国日产粗钢234.75万吨,比上期降低1.59%,指向6月工业生产明显减速。

个人所得税改革。

《个人所得税法修正案(草案)》提请十三届全国人大常委会第三次会议审议。除了将个税起征点提高到5000元/月外,说明中透露,要将4项劳动性所得纳入综合征税范围,增设子女教育支出、继续教育支出、大病医疗支出等专项扣除。税法专家表示,中低收入人群将从本轮个税改革中获得“减负”的实质利好。

美国劳动力市场进一步向好。

美国6月16日当周首次申请失业救济人数 21.8万人,预期 22万人,前值由 21.8万人修正为 22.1万人,连续第四周下滑,显示劳动市场状况进一步向好。随着美国经济的强劲增长,美元将出现更长时间、更大幅度的走强。

OPEC达成增产协议。

上周五OPEC会议的官方声明表示,OPEC 12个成员国将致力于在今年余下时间,把名义减产履约率恢复到100%,决定从7月1日起开始生效。本次会议与会国集体同意了将名义增产100万桶/日。这部分缓解了投资者对大量新增供给冲击市场的焦虑。

策略点评:

内容提要:央行定向降准0.5个百分点,预计释放7000万市场流动性,建议投资者关注受此次降准影响较大的银行板块与房地产板块;人民币近期面临贬值压力,主要受美联储加息、美国资产价格走强、我国实行货币宽松政策以及五月外汇储备下降等因素的影响,建议投资者可适当配置海外资产。

1、央行定向降准释放市场流动性

央行定向降准0.5个百分点,释放市场流动性。中国人民银行决定,从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。人民银行鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金,按照市场化定价原则实施“债转股”项目。同时,邮政储蓄银行和城市商业银行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款,着力缓解小微企业融资难融资贵问题。

本次定向降准在不改变货币政策中性的情况下,降低了银行的资金成本,维护了金融体系的稳定。长期来看,随着金融业监管改革措施的逐步落地,银行隐藏风险的逐步消化,经济保增长的压力提升下半年货币政策边际放松,叠加上持续扩张的财政政策和产业升级带来的银行放贷动力,长期有利于提高银行业的营业利润。

本次降准有利于提振市场情绪,催生地产板块上佳投资机会。从历史经验来看,过去两轮降准后A/H地产股分别实现20%/50%、80%/40%涨幅,板块整体表现积极。本次降准将适度缓解前期市场对房企现金流风险的担忧,进而提振板块情绪,提示投资者关注地产板块。

2、人民币存在贬值压力

多重因素叠加,人民币面临贬值压力。6月21日在岸人民币兑美元跌穿6.50整数关口,为1月11日以来首次,较上一日夜盘收盘价跌去250点。离岸人民币兑美元跌破6.51元关口,创1月11日以来新低,日内跌逾300点。在岸人民币汇率已经达到5个多月来的最低水平,进入2018年后,人民币汇率曾一度升值4.1%,在3月27日达到1美元兑6.2431元人民币的峰值。而此轮升值,人民币几乎抹平几年的升幅,分析此轮贬值的原因,主要有以下几点:

首先,美联储加息,导致资本流入美国。上周美联储再次加息,并释放年内再加息2次的信号,市场对全年美联储加息的次数的预期随即由3次提升到4次,导致资本流入利率较高的美国市场。

其次,今年以来,全球经济复苏共振减弱,市场重新意识到美元在经济基本面和政策周期上的领先优势,美国政府方面预计他们的经济增长率会升至2.8%,通胀预期也会继续上升,这进一步加强了全球市场对美国经济转暖以及资产价格走强的预期,美元的吸引力上升。

此外,在上一次贸易战的时候,我国央行整体伴随加息的环境。而这一次贸易战,央行并没有跟进加息,反而央行推出定向降准。这次人民币汇率可能是一次补跌,今年会是一个较为缓慢贬值的趋势。

最后,据统计局数据,截至2018年5月末,中国外汇储备为31106.23亿美元,相比4月末减少142.29亿美元,降幅达0.46%,这在一定程度上加剧了人民币的贬值压力。

在未来一段时间,人民币仍将面临一定的贬值压力,建议有条件的投资者可适当配置海外资产。

量化归因:

1、趋势类因子对收益的贡献最大,且为负值。主要是赚反转个股的钱。这意味着底部反弹的个股持续为市场多头做贡献。

2、高波动性有所减弱,规模因子有所扩大,其他因子对回报贡献不显著。

3、市场上的回报主要来源于股价的反转、高波动性,其他因子贡献不明显。

4、VIX恐慌指数方面出现飙升异动,警惕市场空方力量。


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